Comunicati stampa

C’era una volta un asset finanziario considerato tradizionalmente come una specie di ancora per i propri portafogli finanziari. Stiamo parlando dei titoli di Stato, che erano visti come una fonte di reddito bassa ma costante, a ridotta volatilità e con buon potenziale di diversificazione grazie alla correlazione negativa rispetto agli asset tradizionalmente più rischiosi (in primo luogo le azioni). Questo scenario però è cambiato negli ultimi anni.

La volatilità in crescita dei titoli di Stato

A dispetto di quel che accadeva fino a poco tempo fa, il segmento finanziario dei titoli di Stato è diventato uno dei più volatili nell’ambito degli asset al reddito fisso. I rendimenti che offrono i Bond sovrani sono infatti diventati sempre più oggetto di fluttuazioni, principalmente a causa delle tendenze dell’inflazione, delle prospettive fiscali e dei rischi geopolitici.

Un cambiamento lungo 15 anni

Dal 2007 al 2019 la volatilità media dei titoli sovrani delle maggiori economie (quelle del G7) è stata in media del 3,25%. Dopo lo scoppio della pandemia il livello di volatilità dei titoli di Stato è cresciuta al 5%, fino a raggiungere addirittura il 7% nel 2022. Più del doppio dei valori di 15 anni prima.

Per questo motivo la loro correlazione inversa rispetto agli altri rischiosi è venuta meno, e di conseguenza è calato anche il vantaggio in termini di diversificazione del portafoglio. In alcuni momenti addirittura i titoli di stato a lungo termine hanno seguito l’andamento delle azioni durante le fasi di stress dei mercati, comportandosi quasi in modo analogo.

Un nuovo ruolo in ambito finanziario

Tutti questi fattori hanno ridotto il fascino dei titoli di Stato come strumenti di stabilizzazione affidabili dei propri portafogli, mentre aumenta in maniera esponenziale l’importanza della gestione attiva di questi titoli. Anche perché è cresciuta anche la loro dispersione, ossia le differenze tra i titoli di Stato dei vari paesi. Basta pensare che nel mese di aprile i titoli di Stato americani hanno perso quasi il 10% in Appena due giorni, mentre i rendimenti dei Bund tedeschi crescevano ampliando così la divergenza tra i due asset.

In sostanza bisogna comprendere che il settore dei titoli di Stato ha profondamente cambiato la sua natura. Oggi bisogna navigare fra essi e la loro volatilità, cercando di ripristinare una correlazione negativa più stabile con gli asset rischiosi. In casa contrario il ruolo dei titoli di stato come ancora difensiva nei portafogli viene meno.